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관세정책은 인플레이션 자극, 이민정책은 고용 부담 징후 데이터 표출되기 시작해 

혼란스럽게 추진된 관세 정책이 이제 매장 진열대 가격에 반영되기 시작했고, 이민 단속은 연방 조사를 통해 측정되는 고용 증가율에 부담을 주고 있다. 트럼프 대통령의 복귀 이후 6개월간의 정책이 마침내 경제 지표에 나타나기 시작한 것이다.

아직 경제 전체를 뒤흔들 만큼은 아니지만, 트럼프의 무역 전쟁이 월가와 워싱턴에서 우려했던 것보다는 견딜만했다는 평도 있다. 

그러나 지난 몇 달간 트럼프 정책이 하드 데이터에 뚜렷한 흔적을 남기지 않았던 시기는 끝나가고 있다.

투자자들은 이미 팬데믹(2020~2021년)과 연준의 금리 인상기(2022~2023년)를 겪으며 충격에 내성이 생겼지만, 이번에는 내부에서 예측하기 어려운 압력이 쌓이고 있다.

6월 소비자물가지수는 연율 2.7%로 경제학자들의 예상과 비슷하게 나왔으나, 가구와 의류 등 핵심 수입품의 가격 상승은 관세 효과의 전조로 보인다. UBS는 자동차를 제외한 핵심 소비재의 가격이 최근 3년간 가장 빠른 속도로 상승했다고 밝혔다. UBS는 향후 경기침체나 관세 철회가 없는 한, 연간 인플레이션이 2027년 말까지 4월의 2.3% 수준으로 다시 낮아지기는 어려울 것이라고 전망했다.

“6월 소비자물가지수는 관세가 경제에 타격을 주기 시작했음을 보여준다”고 인플레이션 인사이트(Inflation Insights)의 창립자 오마이르 샤리프(Omair Sharif)는 고객 보고서에서 밝혔다.

6월 중순까지도 주식시장은 사상 최고치 근처에서 거래됐지만, 국채 매도세로 인해 30년 만기 국채 수익률이 5%를 넘어서면서 5월 이후 최고치를 기록했다.

그럼에도 불구하고 미국 소비자들은 여전히 지갑을 열고 지출을 하고 있고, 고용도 계속 증가하고 있다. 주요 은행들은 이날 발표한 실적에서 예상보다 나은 분기별 실적을 보고했다.

하지만 문제는 이 같은 흐름이 얼마나 지속될 수 있을지, 그리고 지속되지 않을 경우 미국 경제가 얼마나 더 버틸 수 있을지다.

전문직, 제조업 등에서 2만개 일자리 사라져

지난 6월 미국 전체 고용은 1십4만7천명이 증가했지만, 이 중 절반 가까이가 정부내 일자리였고 민간 부문에서는 7만4천명의 증가가 있었는데 이는 지난 8개월간의 최저 수준이다.

노동부 자료에 따르면 특별히 전문직, 제조업, 도소매 무역 등에서 2만개의 일자리가 사라진 것으로 나타났는데 이는 이민단속 강화로 인한 호텔, 식당, 건설업등 이민자 의존 산업에서 고용이 정체되었고 관세의 불확실성으로 제조업체가 수입 부품 확보에 어려움을 겪으며 고용의 감소가 일어났고 AI 도입 가속화로 신규 채용이 줄어들었기 때문이다.

이와 관련해 프록터 앤 갬플(Procter & Gamble)사는 6월 약 7천명의 비제조직 인력 감소를 발표했고 마이크로소프트(Microsoft)사는 5월 제품및 소프트웨어 개발부문에서 6천명, 6월에 조직 재구성을 이유로 9천명의 감원을 발표했다.

미국 내 평균 유효관세율은 20.6%로 1910년 이후 최고

예일대 예산연구소(Yale Budget Lab)에 따르면, 7월 둘째 주 기준 미국의 평균 유효관세율은 20.6%로, 이는 1910년 이후 최고치다. 이 수치는 트럼프 대통령이 8월 1일부터 시행하기로 한 관세 인상 발표 이전에도 이미 높은 수준이다.

이 관세의 전체적인 효과는 아직 수개월 동안은 본격적으로 나타나지 않을 수 있다. 이는 수입업체들이 미리 재고를 비축한 점, 해운 시간의 지연, 트럼프의 예측 불가능한 협상 스타일 등이 복합적으로 작용하기 때문이다. 예일대 연구소는 이러한 관세로 인해 가계당 연간 약 2,800달러 수준의 부담이 발생할 수 있다고 전망한다.

이미 철강, 알루미늄 등 주요 원자재 가격은 급등했다. 특히 트럼프가 8월 1일부터 수입 구리에 대해 50% 관세를 부과하겠다고 발표한 이후 구리 가격은 사상 최고치를 경신했다. 이는 데이터센터, 주택, 반도체 등의 건설비용 상승을 예고한다.

"관세 수준이 확정되면, 기업들이 가격 인상에 더 용이해질 수 있다"

매사추세츠대학교의 경제학 교수 이사벨라 베버(Isabella Weber)는 “관세 수준이 일정하게 유지되면, 기업들이 시장 점유율을 잃지 않고 가격을 인상할 수 있는 여지가 생긴다”며 “이러한 동학이 본격화되면, 자가증폭(self-reinforcing) 현상이 나타날 수 있다”고 말했다.

관세가 물가에 반영되기 시작했다는 점이 전체 인플레이션 가속으로 이어지는 것은 아니다. 6월 보고서에 따르면 서비스 부문 인플레이션은 다소 완화됐다. 특히 주거비, 항공료, 호텔 요금 등이 약세를 보이며 일부 가계의 선택적 소비 축소 가능성을 시사한다. 연준은 이를 수요 둔화로 판단할 경우, 관세로 인한 2차 인플레이션 확산 가능성이 낮다고 보고 금리 인하를 재개할 수도 있다.

백악관은 여전히 관세가 소비자에게 전가된다는 주장에 반대하고 있다. 트럼프 대통령은 15일 소셜미디어에 “인플레이션은 매우 낮다”고 표현하며 연준의 금리 인하를 다시 한번 촉구했다.

공화당이 최근 통과시킨 감세 및 지출삭감 법안은 일부 측면에서 경제 성장을 도울 수 있다. 워싱턴의 싱크탱크 택스파운데이션(Tax Foundation)의 수석 이코노미스트 앨런 콜(Alan Cole)은 “비효율적인 정책이 일부 존재하더라도, 전체 경제 성과를 유지할 수 있는 여지는 여전히 많다”고 평가했다.

소득 하위계층 소비 위축 이어지지만, 경제 전체에 미치는 영향은 아직 제한적

최근 주요 은행과 신용카드 회사들은 저소득층의 소비 약세가 지속되고 있다고 보고했지만, 이는 여전히 경제 전체를 둔화시킬 만큼은 아니다. 주식시장이 사상 최고치를 경신하는 상황에서 부유층 소비가 전체 지출을 지지하고 있기 때문이다.

JP모건의 최고재무책임자(CFO) 제레미 바넘(Jeremy Barnum)은 15일 실적발표에서 “우리 고객 기반에서 약세 신호를 찾는 데 계속 어려움을 겪고 있다”며 “소비자들은 기본적으로 여전히 괜찮은 상태”라고 말했다.

정리=김여진 기자